Рецессия 1990–91 соединила три шока, редко приходящих вместе: цикл ужесточения ФРС (1988–89), внутренний кредитный кранч от краха ссудо-сберегательных ассоциаций и нефтяной всплеск после вторжения Ирака в Кувейт в августе 1990-го. ВВП сжался умеренно — но восстановление прославилось тем, чего не случилось: рабочие места не вернулись.
Рецессия кредитного кранча
Сотни трефтов банкротились, коммерческая недвижимость ушла под воду, регуляторы одновременно затянули стандарты кредитования — банки просто перестали кредитовать. Когда нефть прыгнула с $17 до $36 за баррель за три месяца, и без того хрупкое доверие потребителей и бизнеса сломалось. Безработица росла до конца рецессии и продолжала карабкаться до июня 1992-го.
Рекорд сигналов
Кривая перед этой рецессией инвертировалась лишь кратко и неглубоко в 1988–89 — её слабейшее предрецессионное предупреждение — зато кредитные и жилищные сигналы (ужесточение стандартов, падающие пермиты в 1988–89) поймали ухудшение рано. Это канонический аргумент за панель: кривая проморгала, а кредит сказал правду.