С июля 2022-го кривая 2y/10y была непрерывно инвертирована — со временем пройдя 624 дня и став длиннейшей инверсией в истории, превзойдя серию 1978 года. 12-месячная вероятность рецессии пробит-модели 10Y–3M пиковала около 71% — высочайшее её значение с начала 1980-х. Все плейбуки говорили, что спад придёт в 2023-м. Он так и не пришёл.
Почему сигнал ошибся
Механизм инверсии — сдавливание банковской маржи и удушение кредита — был притуплен депозитным избытком: банки платили по вкладам почти ноль, маржа держалась, кредит тек. А фискальный стимул, зафиксированные низкие ипотеки и приток рабочей силы держали спрос упругим. Кривая верно измеряла ожидания по ставкам — сломался канал трансмиссии.
Чему это учит
Монитор на одном сигнале горел бы красным два года подряд — и всё это время ошибался бы. Сильнейший аргумент за композитную панель: кредитные спреды оставались спокойными, NFCI не держал стресс, спрос на труд остывал без коллапса. Эпизод включён сюда сознательно: монитор, публикующий только свои попадания, — маркетинг, а не методология.