Жёсткие и мягкие данные
Жёсткие данные меряют случившееся: payrolls, промпроизводство, заявки, кредитные спреды. Мягкие меряют заявленное: PMI-опросы, потребнастроения, анкеты кредитных стандартов. Оба вида проваливаются характерными способами — жёсткие медленные и ревизуемые, мягкие быстрые, но могут ловить настроение вместо факта.
Когда каждый вводит в заблуждение
Мягкие данные провалились знаменито в 2022–24: настроения и PMI подразумевали рецессию больше года, пока занятость не ломалась. Жёсткие проваливаются наоборот: 2020 был реален до того, как любой запаздывающий статистический ряд мог подтвердить. Снижения ФРС 2019 — «страховые» — отвечали мягкой деградации, которую жёсткие данные так полноценно и не подтвердили (рост держался, отсюда и «страховка»), а 2023 показал такое же мягкое опасение, разрешившееся в ничто.
Как панель использует оба
Наши сигналы сознательно доминируются жёсткими данными — заявки, производство, спреды, жильё — потому что измеримая активность это то, чем рецессии реально являются. Опрос кредитных стандартов SLOOS — исключение: мягкие данные, предсказывающие жёсткие исходы (объём займов), что делает его опережающим, а не запаздывающим мягким рядом.