Инфляция CPI против PCE
CPI — индекс потребительских цен: тот, что в заголовках, индексациях и TIPS. PCE — дефлятор личных потребрасходов: официальная цель ФРС, шире по охвату и плавнее по весам. Обычно двигаются вместе, но на поворотах расходятся значимо.
Почему ФРС предпочитает PCE
Веса PCE подстраиваются динамически — ловит субституцию (покупку курицы при взлёте говядины), которую фиксированная корзина CPI пропускает. Он и шире: медицина, оплачиваемая работодателями и государством, считается в PCE, но не в CPI. Цель 2% ФРС выражена в PCE; заглавный CPI обычно бежит на ~0.3–0.4 п.п. горячее.
Почему это важно для сигналов
Инфляция двигает ответную политику — траекторию ставок, инвертирующую кривые и ломающую жильё. Эпизод 2021–22 показал важность состава: заглавный CPI достиг 9% на энергии и товарах при более холодном ядровом PCE; решение ФРС об ужесточении шло за ядровой мерой, и рецессионный риск следовал туда же.