Высокодоходные облигации
High-yield — корпоративный долг ниже инвестиционного рейтинга (BB и ниже): займы закредитованных компаний, доплачивающих за капитал. Сегмент существует, потому что инвесторы меняют риск дефолта на доходность; в спокойствии премия тонкая, в стресс взрывается.
Почему HY-спреды опережают
Мусорные эмитенты ломаются первыми при развороте экономики, поэтому HY-спреды переоцениваются раньше всех и резче всех — обычно с ~3% до 8–10%+ в рецессиях. Акции могут месяцами игнорировать стресс; кредит не может — рефинансирование для закредитованных вопрос выживания.
На этом мониторе
Сигнал HY OAS срабатывает при пробое порога спреда — расширяющаяся премия за кредитный риск, предшествовавшая или сопровождавшая каждый современный спад, включая нефтяной шок 2015–16, не ставший рецессией (честный вид ложного срабатывания, который кредитный сигнал должен иногда давать).