QE и QT
Помимо ставки ФРС управляет условиями балансом. QE выкупает Treasuries и MBS — давит длинные ставки вниз и заливает систему резервами. QT даёт портфелю сокращаться — откачивает резервы и позволяет премии за срок нормализоваться.
Почему это искривляет сигналы
QE механически сжимает премию за срок — кривая может инвертироваться без всякого изменения ожиданий по ставке, одна из легитимных претензий к сигналу 2022–24. Зеркально QT способно ужесточать финансовые условия так, что одна ставка фондов этого не видит.
Взаимодействие с нашей панелью
Балансовая политика попадает в монитор косвенно: через искажение кривых сигналов премией за срок, через чувствительные к ликвидности компоненты NFCI, через кредитные спреды. Это напоминание, что ни один индикатор не читает позицию политики в одиночку — панель диверсифицирована по каналам.