Инверсия кривой доходности
Кривая доходности показывает стоимость заимствования казначейства по срокам. В норме длинные ставки выше коротких — инвесторы требуют премию за заморозку денег. Инверсия переворачивает картину: короткие доходности поднимаются над длинными, потому что рынок ждёт снижения ставки ФРС в будущем — обычно на фоне слабеющего роста.
Почему она предсказывает рецессии
Работают два механизма. Ожидания: трейдеры, закладывающие будущие снижения, неявно закладывают будущую слабость. Кредитная механика: банки занимают коротко и кредитуют длинно, поэтому инверсия давит маржу кредитования и отбивает охоту выдавать новые займы — ужесточая финансовые условия до прихода спада. Спред 10Y–3M предшествовал каждой рецессии США с конца 1960-х, как правило за 6–18 месяцев.
Где она ошибается
Это предупреждение, а не приговор. Инверсии 1966–67 и 2023–24 рецессии не дали — вторая стала длиннейшей ложной тревогой в истории: депозитный избыток сохранил маржу банков, и кредитный канал не сработал. Поэтому монитор трактует кривую как один из восемнадцати взвешенных сигналов, а не как оракула.